业绩10倍起跳、方针价翻倍：AI算力全球存储产能

　　从韩国原厂到中国模组厂，从HBM到企业级SSD再到近线HDD，一场由AI算力需求的存储“超等周期”正以史无前例的烈度席卷全球半导体财产链。韩国存储双雄三星电子取SK海力士双双刷新单季营收取利润汗青记载，此中三星停业利润同比暴增756%，SK海力士净利润飙升近四倍。美股阵营中，希捷科技（、西部数据（WDC。US）、闪迪（SNDK。US）最新财报悉数超出市场预期，各自由HDD和NAND Flash赛道收成AI盈利。A股市场，德明利（001309。SZ）、江波龙（301308。SZ）、佰维存储（688525。SH）三大存储模组龙头一季度业绩更是创下各自汗青上最强的单季表示，股价齐创汗青新高，总市值集体逾越千亿大关。“行业景气回升”似乎曾经不脚以归纳综合当下的高增加。一场由AI定义的存储“超等周期”，正正在改写半导体行业的所有法则。三星电子2026年一季度交出了史上最强季度财报。公司归并营收达133。87万亿韩元（约合6160。7亿元人平易近币），同比增加69。16%，刷新单季营收汗青记载；停业利润飙升至57。23万亿韩元（约合2632亿元人平易近币），同比暴增756。10%；归属于母公司股东的净利润为47。10万亿韩元（约合2167亿元人平易近币），同比增幅高达486。68%。更为惊人的是，三星仅一个季度的停业利润就跨越了其2025年全年43。6万亿韩元的程度。拆解营业布局，次要受DRAM、NAND价钱上涨及HBM4、SOCAMM2、PCIe 6。0 SSD等AI高附加值产物需求拉动，半导体部分（DS）贡献凸起，营收81。7万亿韩元，同比增加225%，停业利润53。7万亿韩元，占总利润94%，是拉动全体业绩的焦点引擎。三星正在财报德律风会上出格指出，正在生成式AI和超等算力需求的持续鞭策下，保守DRAM的盈利表示以至超越了市场关心度极高的HBM，并估计2027年内存缺口将“进一步扩大”。SK海力士的“和报”同样震动。2026财年第一季度，公司停业收入达52。58万亿韩元，同比增加198%，发卖额初次冲破50万亿韩元大关；停业利润37。61万亿韩元，同比暴增405%；净利润约40。35万亿韩元（约合1860亿元人平易近币），同比大增398%。停业利润率冲上72%，净利率高达77%，这一盈利程度正在全球半导体财产中极为稀有。SK海力士正在财报中明白指出，业绩暴增的焦点驱动力来自AI根本设备扶植投资的持续扩大，HBM、大容量办事器DRAM模组及企业级SSD等高附加值产物出货放量。单季DRAM平均发卖价钱环比增加约60%，量价齐升态势显著。两大巨头正在第七代高带宽内存HBM4E上的比赛正分秒必争，不只是英伟达（NVDA。US），AMD等全球次要企业也决定鄙人一代AI加快器中采用HBM4E，这表白三星电子和SK海力士之间的机能合作将愈加激烈。三星半导体部分已率先实现面向英伟达Vera Rubin平台的HBM4取SOCAMM2量产，并完成PCIe Gen6 SSD开辟，引领市场手艺标的目的。三星已正在英伟达GTC 2026展会初次公开展现HBM4E实物芯片，并打算于5月完成HBM4E首批样品出产，方针于2027年实现大规模量产，工艺采用自家的4纳米工艺，同时DRAM制程工艺也采用了最先辈的第6代10纳米级手艺（1c）。对于后市，三星尽显乐不雅：估计下半年，办事器内存需求仍强劲，受益于云办事商对AI及狂言语模子的持续摆设，存储营业将扩大DDR5、SOCAMM2等高附加值产物份额，并通过高机能KV缓存开辟PCIe Gen6 eSSD初期市场。SK海力士亦打算于2026年向客户交付HBM4E样品，时间定档为下半年。为提拔机能，其正考虑优先采用台积电（TSM。US）3纳米工艺，较此前HBM4所用的12纳米工艺实现显著升级。同时公司近日披露，其使用于HBM的夹杂键合（Hybrid Bonding）良率较两年前显著提拔，手艺成熟度持续改善。SK海力士同样对将来寄予厚望，其正在一季度业绩德律风会议中暗示，当前内存跌价由布局性需求驱动，景气周期将长于以往，HBM将来三年需求将持续跨越供给。若是说韩国原厂是AI存储海潮的上逛受益者，那么A股存储模组企业则演绎了一场更为戏剧性的“窘境反转”。德明利（001309。SZ）2026年一季度实现停业收入75。38亿元，同比增加502。08%；归母净利润33。46亿元，而2025年同期吃亏6908。77万元，同比增幅高达4943。39%。公司正在财报中婉言，业绩变更次要系“AI需求迸发式增加、AI使用快速落地布景下，行业供应全体连结偏紧态势，行业景气宇持续上行，存储价钱持续上涨”。江波龙（301308。SZ）一季度停业收入99。09亿元，同比增加132。79%；归母净利润38。62亿元，同比增加2644。05%，而2025年同期吃亏1。52亿元。公司同期披露的2025年年报显示，全年营收227。66亿元，净利润14。23亿元，这意味着江波龙仅2026年一季度的净利润就达到2025年全年的近3倍。公司正在通知布告中暗示，全面拥抱端侧AI，iSA（智能存储体）、HLC（高级缓存手艺）等焦点软硬件手艺，打制了mSSD、超薄ePOP等立异存储产物。其mSSD产物已成功进入头部PC厂商的导入测试阶段，估计将于2026年对保守SSD产物实现规模化替代。佰维存储（688525。SH）一季度实现停业收入68。14亿元，同比增加341。53%；归母净利润28。99亿元，客岁同期吃亏1。97亿元，同比扭亏为盈。尤为值得关心的是，公司AI新兴端侧存储产物单季收入约11。75亿元，同比增加496。45%，环比增加53。19%。这一数据清晰地勾勒出AI从云端下沉至终端的趋向——不只数据核心正在疯狂采购存储芯片，AI手机、AI PC等端侧设备同样成为存储需求的增加新极。三家公司一季度归母净利润合计跨越101亿元，市值集体冲破千亿元。存储缺货潮或延续，集邦征询指出，三星、SK海力士、美光等三大DRAM供货商的新厂扶植均需两年以上周期，最将近到2027年下半年才能落成，且投产仍需两个季度以上调试期，使得2027年岁尾前新减产能贡献无限。正在闪存万丈的同时，保守的机械硬盘（HDD）赛道也因AI数据核心需求而送来了远超预期的景气周期。美东时间4月28日盘后，希捷科技（STX。US）发布财报，公司不只上季度营收强劲，并且对前景利润预期很是乐不雅，表白企业正在人工智能设备上的收入将连结强劲势头。正在截至2026年4月3日的第三财季，希捷科技实现营收31。1亿美元，高于预期的29。5亿美元，同比增加44。1%；调整后每股盈利4。10美元，高于预期的3。50美元；调整后运营利润率37。5%，高于预期的34。8%。瞻望本季度，希捷预测第四财季营收为34。5亿美元（上下浮动1亿美元），跨越了此前31。6亿美元的预期。CEO戴夫·莫斯利（Dave Mosley）正在财报声明中写道，希捷正步入一个布局性增加的新时代。由于人工智能使用极大地推进了数据的生成，并支持了持续的存储需求。”西部数据（WDC。US）交出的“答卷”同样亮眼，此前给出的业绩区间也被全面超越。截至2026财年第三财季，公司经调整后每股收益为2。72美元，较上年同期的1。36美元大幅增加，且显著高于市场预期的2。39美元；营收同比增加45%至33。4亿美元，同样跨越度析师预期。瞻望将来，西部数据估计第四财季营收将同比增加36%至44%，达到约36。5亿美元，经调整后每股收益中值为3。25美元，高于市场遍及估计的2。75美元；毛利率无望提拔至51%至52%。此外，公司颁布发表将季度股息上调20%至每股15美分。Omdia预测，因为产能扩张极为无限，企业级SSD和HDD的供应严重场合排场将持续至2026年年中，欠缺以至可能延续至岁尾，华尔街也同样看好这场盛宴：Wedbush和TD Cowen双双将西部数据的方针价从325美元上调至500美元上方。伯恩斯坦将希捷科技方针股价从620美元上调至1000美元。本地时间4月30日美股盘后，闪迪（SNDK。US）发布财报显示，第三财季营收59。5亿美元，阐发师预期47。2亿美元。调整后每股收益（EPS）为23。41美元，阐发师预期14。51美元。估计第四财季营收77。5亿—82。5亿美元，估计第四财季调整后EPS为30—33美元。机构对于闪迪的青睐愈加“呼之欲出”：摩根士丹利将闪迪方针价从690美元大幅上调至1100美元，维持“增持”评级；量化买卖公司Susquehanna将闪迪方针价从1000美元翻倍上调至2000美元。第一，HBM成为“算力瓶颈中的瓶颈”。大模子锻炼和推理对显存带宽的需求呈指数级增加，HBM（高带宽存储器）成为GPU之外最环节的硬件瓶颈。SEMI中国总裁冯莉近期透露，2026年全球AI根本设备收入将达4500亿美元，HBM市场规模将增加58%至546亿美元，占DRAM市场近四成。虽然三星、SK海力士、美光三大原厂已将70%的新增/可调配产能倾斜至HBM，但HBM产能缺口仍高达50%—60%。第二，企业级SSD成为NAND最大使用市场。 AI办事器的存储用量是通用办事器的4至5倍。招商券商研报阐发指出，2026年AI需求中，SOCAMM、办事器NAND、办事器DRAM、HBM估计别离同比增加150%、63%、44%、35%。DRAM下逛中，办事器2026年占比将跨越50%。AI推理驱动eSSD成为2026 年NAND 最大使用市场，估计KV Cahce（键值缓存）的占用提拔叠加HDD欠缺带来的QLC增加将会导致办事器2026年占NAND使用的37%。摩根大通（JPM。US）预测，将来三年NAND市场规模年增加率将从过去的10%暴涨至34%，2026年价钱将飙升40%，焦点逻辑正在于“AI推理让企业级SSD成为‘二级内存’，单台AI办事器存储需求达70TB”。第三，AI推理沉塑存储需求布局。过去几年，AI行业的次要矛盾是“模子不敷大、锻炼不敷久”，存储是副角。但当大模子起头大规模落地，推理变成从疆场，整个逻辑随之改变。正在推理阶段，多轮问答交互使KV Cache（键值缓存）呈指数级添加，对存储容量和带宽提出全新要求。数据核心的脚色，也正正在从保守的消息仓库加快向“Token工场”演进。第四，跌价周期的烈度远超预期。TrendForce最新预测显示，2026年第二季度DRAM合约价将上涨58%—63%，NAND Flash合约价将上涨70%—75%。韩国投资证券的研究演讲指出，当前DRAM价钱较客岁同期上涨三倍，即便供应欠缺有所缓解，价钱仍难较着回落——由内存扩容带来的系统级效率跃升，正持续鞭策AI企业扩大内存芯片采购规模。IDC中国研究副总裁周震刚进一步预测，此轮存储跌价周期将逾越2026年，以至可能延伸至2027年甚至2028年，因为原厂产能爬升需12至18个月，供需缺口短期内难以填平，目前存储市场已完全进入卖方市场。从分销商赔得盆满钵满即可窥见眼下的卖方市场事实有多火爆：SK海力士HBM焦点分销商喷鼻农芯创（300475。SZ）一季度营收237。65亿元，同比增加200。6%；净利润13。27亿元，同比暴增7835。06%，运营现金流净额转正至26。43亿元。单季盈利已是2025年全年的2。43倍。然而，正在全面看多的市场情感中，有几个风险维度值得投资者沉着审视。其一，地缘不确定性高，美国对华半导体出口管制升级或限制依赖海外手艺和设备的中国存储财产链。其二，供应端暴增风险不容轻忽，存储价钱飙升使全球次要原厂积极扩产，若将来产能集中，叠加AI本钱开支回调，当前严重供需款式可能松动。股价已部门透支业绩预期，A股存储三龙头市值冲破千亿、股价处于汗青高位，市场对“超等周期”订价可否持续连结乐不雅？但无论若何，2026年一季度的这份成就单曾经清晰地：AI不再只是一个概念，它正正在以一种史无前例的体例沉塑全球存储财产的供需款式、合作态势和估值系统。从首尔到深圳，从HBM到企业级SSD，一场由算力驱动的存储超等周期，正正在书写半导体财产史上奇特的一章。前往搜狐，查看更多。